M&G; Investment adelanta un aplanamiento de la curva de tipos de interés

M&G Investments destaca la brecha abierta entre los tipos de interés del bono de Estados Unidos a 10 años y el 2 años, "spread" o diferencia entre uno y otro que se sitúa históricamente en máximos. De hecho, la gestora ha tomado posiciones cortas -bajistas- en el 2 años y largas -alcistas- en el bono a 10 años pensando que en algún momento la curva tenderá a aplanarse (recuerdo que las rentabilidades y los precios se mueven en sentido inverso).

Los argumentos parecen evidentes:
Si la recuperación económica en EEUU sigue ganando terreno, los mercados pronto empezarán a descontar el fin de la era de tipos oficiales "cero", lo que impulsaría las "yields" -rentabilidades, tipos- del bono a 2 años americano. El 10 años también aumentaría, pero no tanto. Este escenario de crecimiento hará que la curva se aplane, según los modelos de M&G y asumiendo que la FED respondería con subidas de tipos de interés.
Sin embargo, si la recuperación no alcanza las recientes expectativas optimistas despertadas, el bono a 10 años caería aplanando la curva también, aunque en menor medida que en el caso anterior.
Por otra parte, si la FED retira el QE3 y finaliza la compra de bonos, tal y como está previsto para mediados de 2014, pero a la vez mantiene su política de tipos "cero" durante más tiempo, la curva podría seguir empinándose.
Aunque M&G no las tiene todas consigo, su apuesta está sobre la mesa y no descarta incrementar las posiciones en caso de que el mercado no le de la razón desde el principio.
Interesante lectura sin duda, que deja varios escenarios sobre la mesa, aunque aportando mi granito de arena me quedaría con el segundo, asumiendo que una retirada temprana del QE3 reducirá en alguna medida las expectativas generadas por la FED, lo cual retrasaría las previsiones de subidas de tipos de 2015 a 2016 por un hipotético contexto de crecimiento más débil, presionando los tipos del 10 años a la baja. Hoy, la recuperación no parece tan vigorosa como en las salidas de otras crisis de la historia en Estados Unidos.
Pablo del Barrio QuintanaAgente de Inversis BancoRafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - EspañaTel.: +34 91 310 02 02pablodelbarrio@grupovisanco.comwww.pablodelbarrioquintana.esLinkedin Facebook Twitter